继上期创新中国（1）探讨中国企业的研发支出特征后，我们继续围绕这一主题考察支持中国新经济和创新企业发展的风险投资。当前中国经济面临内外部压力，从风险投资支持新经济与创新企业发展中总结经验与教训，将是一个有用的角度。
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中国风投快速发展
中国风投兴起于90年代中后期，2017年投资规模达到300亿美元，在全球主要经济体中仅次于美国（2017年：840亿美元），位居第二位，近年与美国的差距也在不断缩小。在风险投资的支持下，中国较多企业把握了过去两轮全球重大技术周期带来的发展机遇：
1）互联网时代中包括门户网站（如新浪、搜狐），电子商务（如阿里巴巴），即时通讯（如腾讯），以及各类互联网娱乐与服务企业（如网易、携程）；
2）移动互联网时代中包括硬件制造商（如小米），视频网站及内容制造（如优酷、爱奇艺），互联网+等等。在其他关键领域如新能源、电动汽车等中国企业蓬勃发展也得益于风险投资的支持。
另外，根据统计，受庞大内需以及移动互联网的快速普及与发展的支持，中国在人工智能、大数据、虚拟现实、自动驾驶、互联网金融、可穿戴设备、无人机等前沿科技领域的投资基本处在全球前三位。
中国风投新趋势
1）海外投资逐渐兴起。根据WSJ的统计数据，2017年，新兴亚洲和美国吸引了10.5%和8.1%的中国风投，合计占中国风投海外投资的91%。阿里巴巴、腾讯、小米、京东等互联网巨擘在印度、印尼等国家均有规模较大的风投。
2）国资力量在加强。2016年中国国新牵头设立的国有风险投资基金落地运营，2018年7月底..发文部署国有资本投资、运营..改革，明确战略新兴产业是国有资本的重要投向，预示中国风投在未来将受到更多国有资本的关注。从历史经验看，只要国资在参与风投的过程中坚持市场化的导向，国资的流入也可以为行业发展增添新的动力。
3）企业风投成为中国风投的重要力量。目前中国企业风投由BAT领衔，超过50%的独角兽背后都能看到BAT的身影。
坚持市场化导向是中国风投取得成就的重要基础
中国风险投资的快速发展并成功支持一批新经济企业发展壮大，一方面固然与全球范围的科技创新与应用周期密切相关（近二十年的互联网与移动互联网发展），另一方面也得益于中国坚持市场化的方向，推进改革开放激发市场活力、释放潜力。
当前中国风险投资依然存在退出途径少、机制不灵活、一拥而上等行业性问题，但这一行业坚持市场化、优胜劣汰的导向，在行业发展中借鉴国外市场成熟的实践经验，在近二十年中经历从了从外资主导逐步走向内资主导的过程。
往前看，如果中国能够继续市场化改革的大方向、激发民间活力，受益于中国风投在人工智能、生物制药、新能源等领域的持续投入，中国企业可能在后续的技术演进周期中保持或扩大竞争优势。
相比美国，中国依然存在差距，但创新企业具备广阔的内需空间
美国企业创新能力卓越、市场化导向深入人心、叠加政府在税收以及其他方面的激励，美国持续是全世界最大的风投市场，风险投资占GDP的比例达到0.43%（中国：0.25%），投资规模全球占比在50%以上。
相比美国，中国的优势在于体量庞大国内市场以及全球前列的增长速度为技术应用提供了全球最大的应用场景，特别是在移动互联网等领域。中国近年来与美国的差距在迅速缩小，下一步中国如何通过持续的改革开放稳定发展预期、挖掘潜力、激发活力是将这些优势转发为竞争力的关键，风险投资将在这一过程中仍将发挥重要作用。
文章来源
本报告摘自：2018年8月5日已经发布的《创新中国（2）：中国风险投资的发展与启示》
王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref： AND454
周昌杰 SAC 执业证书编号：S0080517080005 SFC CE Ref： BHD869
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