行之有效的传统投资原则 如今是否还有意义?

像电动汽车制造商特斯拉(Tesla)和音乐流媒体公司Spotify等上市公司亏损数十亿美元。

同样，叫车服务公司优步去年亏损了45亿美元，但该公司正准备在明年进行备受期待的公开上市。

投资者不会被无利可图的公司吓倒。事实上，在美国上市前报告亏损的公司比例达到了自2000年互联网泡沫以来的最高水平。

佛罗里达大学沃灵顿商学院(Warrington College of Business)教授杰伊·里特(Jay Ritter)编制的数据显示，去年，在首次公开发行(IPO)前一年，76%的上市公司没有盈利。

这低于2000年81%的记录，但仍远高于40年来38%的平均水平。

科技行业的快速增长是投资者愿意将资金投入尚未..的公司的原因之一，因为许多股东看重增长，而且即使在公司利润率不高的情况下，也会更安心。

里特的数据显示，去年上市的公司中，只有17%的科技公司盈利，而非科技公司的盈利比例则为43%。

科技巨头亚马逊的崛起表明：投资者热衷于一种新的商业模式。

尽管利润不高，但按市值计算，亚马逊是全球市值第二高的公司。亚马逊创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)因此成为现代史上最富有的人，其净资产超过1500亿美元。

投资者喜欢亚马逊的股票，但与美国其他估值较高的公司相比，该公司过去20年的总利润相形见绌。

根据汤森路透的数据，亚马逊过去20年的利润总额不到80亿美元，而苹果同期的利润约为3,270亿美元，Facebook过去10年的利润为370亿美元。

事实上，市场对所谓的“成长型公司”的乐观情绪，让身家亿万的对冲基金经理戴维·艾因霍恩(David Einhorn)质疑，在他看来行之有效的传统投资原则如今是否还有意义。

在去年的一份投资者报告中，艾因霍恩引用了他对特斯拉和亚马逊的押注，并写道，市场“对价值投资策略来说非常具有挑战性，因为成长型股票继续跑赢价值型股票。”

“如果股权价值与当前或未来的利润无关，而是来自于一家公司的颠覆性能力、提供社会变革的能力，或推动新的有益技术的能力，即使这样做会导致当前和未来的经济损失，那又该怎么办？”

但也有一些迹象表明，对追求增长而非利润的不懈追求正在受到抑制。

中国自行车共享公司Ofo共被投资10亿美元，该公司宣布将缩减或撤出澳大利亚和印度等国，以专注于盈利。

与此同时，还有一个名为“Indie.vc”的风险投资项目。风险投资公司O'Reilly AlphaTech Ventures旗下的风..司在决定投资哪些公司时，关注的重点是盈利能力。Indie.vc表示，他们关注的是那些“榨干黑油”的初创公司——指那些盈利的公司。

这与许多风险投资公司不同，后者通常强调增长，并依赖少数有利可图的退出机会。

“真正的企业生产产品，然后以盈利为目的进行销售。他们关注的是客户、收入和盈利能力，而不是投资者、估值和下一个可融资的里程碑。”它在其网站上写道，“我们相信，真正的企业会做出非常好的投资。”