作者 | 孙颖妮
起原 | 野马财经
“对于公司而言低价刊行纷歧定就是一件坏事。”
今天上午，曾遭遇科创板最低刊行价（2.49元/股）、压线取得上市资格的上纬新材（688585.SH）正式挂牌上市。
公司开盘股价即大涨730.52％，报20.68元/股。此后股价有所回落，收盘报16.35元/股，首日涨幅556.63%，首日成交额达5.53亿元，总市值达65.92亿元。按首日最高价20.68元较量，对于打新者来说，中一签可赚9095元。
此前，上纬新材2.49元的超低刊行价曾激发市场和监管层的热议和存眷。按刊行价较量，公司刊行后的总市值是10.04亿元，若是这一刊行价再低1分钱，上纬新材对应的市值就将酿成9.99936亿元，低于科创板最低一档10亿元总市值的上市尺度，就会导致IPO失败。
面临96%的询价机构整洁整齐报出2.49元的价钱，外界遍及质疑上纬新材遭遇了询价机构“抱团压价”。
对此遭遇，上纬新材方面透露，拿到订价究竟十分诧异和不克接管，公司上市的本意是对公司的稳健经营非常有决心，认为二级市场会熟悉到企业的真实价格而予以反馈。上纬新材方面临媒体直言，“我们能够是牺牲者”，“上纬新材对订价接管能够引起存眷，让监管意识到报价机制的问题，究竟会影响到整个拟上市公司对科创板的承认和选择板块的疑虑”。
不外，市场有一方概念却认为，固然“抱团订价”的这种“抱团”行为弗成取，然则此次上纬新材的低订价与其根基面有很大关系，同时，对于公司而言低订价也纷歧定就是一件坏事。
曩昔也有不少新股是“天价”刊行，为什么“天价”刊行可以容忍，“地价”刊行市场就不克容忍？若是只会显现高价刊行，不会显现低价刊行，这种单边导向反倒不克施展真正的市场化询价。
新财董创始人、董事长彭钦文在接管时代财经采访时透露，科创板询价并没有划定的约束，与之前设置封顶价分歧，上纬新材如今的订价首要来自于市场上询价机构的承认度，价钱首要照样基于公司的根基面。
知名财经谈论员皮海洲认为，上纬新材固然在询价环节露出了一些问题，但是以就认为公司被牺牲了如许的懂得显然是不当当的。
皮海洲对野马财经（微信公号：YMCJ8686)透露：“首先我认为此次低价刊行必然水平上也是对上纬新材根基面的反映，而另一方面，市场是有纠错能力的，若是公司将来成长好，股价一定会持续升上去，并不会受到刊行价的限制。然则若是公司成长欠好，业绩平庸，即使是高价刊行，股价天然也会跌回低位。是以，并不存在所谓‘错杀与牺牲’的说法。
相反，我认为这或许对公司来说是一个时机。经由低价刊行，让利恢弘投资者，这与一些公司高价刊行的圈钱行为形成光鲜的对比，是以此举正好能够树立公司精巧的市场形象，进而亲切与投资者的关系。”
野马财经（微信公号：YMCJ8686)认识到，上纬新材是一家复合材料用树脂供给商，公司的主营买卖为环保高机能耐侵蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和发卖。
在环保高机能耐侵蚀材料方面，公司的乙烯基酯树脂产物市场占有率位各国内前三。同时，公司的风电叶片用材料市场份额位居前列，客户笼盖国表里首要风电叶片生产厂商。
2017年至2019年，公司的营业收入离别为10.24亿元、12.38亿元和13.49亿元，逐年上升。
然而，公司的毛利率却与同业有所差距。招股书显露，2017年至2019年，公司综合毛利率离别为19.31%、14.72%和19.60%，而同期，同业业可比上市公司的平均值离别为22.74%、20.45%和22.64%。业内专业人士透露，这一偏低的毛利率也露出了上纬新材在上游议价能力方面处于弱势地位。
对此，上纬新材在招股书中透露，2017年至2018年，原材料大幅波动等偶发身分是公司毛利率偏低的原因。2017年中至2018岁首，原材料价钱快速上涨，但公司与客户发卖价钱调整滞后，是以在2017年和2018年，公司承担了原材料波动的首要风险，导致2017年全年毛利率下降以及2018 年毛利率偏低。
此外，野马财经（微信公号：YMCJ8686)注意到，上纬新材对粗俗大客户的依靠逐渐增大。招股书显露，前五大客户的发卖金额占营业收入的比例呈逐渐上升趋势，2017年至2019年，这一比例离别为33.43%、35.46%和46.70%。
与此同时，上纬新材的应收账款也逐年走高，2017年至2019年，离别为3.27亿元、3.84亿元和4.39亿元。
值得一提的是，申报期内，在前五大欠款客户中，中航惠腾风电设备股份有限公司因为财务难题，已申请破产，因而，上纬新材对中航惠腾风电设备股份有限公司应收账款2848.77万元计提了100%的坏账预备。此外，公司还对河北安泰可耐特冶金科技股份有限公司应收账款760.97万元计提了100%的坏账预备。
作为评价公司可持续成长的首要动力之一，上纬新材的立异能力又若何呢？
招股书显露，2017年至2019年，上纬新材研发费用离别为2242.54万元、2588.65万元和2543.93万元，研发费用占营业收入的比例离别为2.19%、2.09%、1.89%，呈逐年下降的趋势。这一数据与同业比拟有些差距，同期，同业业可比上市公司的研发费用率离别为4.20%、3.55%和4.32%。
此外值得注重的是，上纬新材的员工人数呈逐年大幅下降的趋势，2017年至2019年，离别为395人、346人和316人，2019年比2017年削减了79人。
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