来源：经济观察报
作者：陈文
6月中下旬以来，唐小僧、联璧金融、投之家等..相继出现问题，引发了P2P行业的退出浪潮，这其中非正常退出..占比较高，部分正常运营..也受到较大冲击，网贷市场恐慌心理持续升温。
在笔者看来，有效应对当下的..退出潮，推动..无风险退出，成为多方面利益的结合点。
当下的P2P退出潮表现为的绝不是简简单单的流动性危机，而是流动性风险、信用风险、道德风险三方面风险叠加推动的联动性危机。这场危机的应对，既是对网贷行业的沉重考验，也是对监管智慧和应对手腕的考验。放在历史维度，会成为监管应对未来金融大市场更为复杂形势的经典练手案例。
我们先看流动性问题。今年上半年，整个金融市场的资金都是趋紧的，P2P行业更是如此。一方面是部分机构此前为了规避大标上限问题或者满足投资者流动性需求、掩盖坏账的目违规开展互联网资管业务，29号文发布后，违规互联网资管存量限期清零;而另一方面，部分地方执行“双降”(交易规模、贷款余额环比不能出现增长)，使得部分..的逾期、坏账无法通过资金滚动来消化，违规..资金链严重紧张。
我们再来看信用风险问题。而经济承压下，部分主打供应链金融、或者直接做小微的..出现债权项目逾期，客观上说是正常的。供应链金融虽然有核心企业兜底，但P2P围绕的核心企业质量肯定在银行质量之下，经济金融形势下兜底能力不足。现在的一些..小微资产出问题，主要就在于核心企业出了问题，一些..绑定的核心企业也就几家，一旦有一家核心企业出问题，也是致命的打击。
最后我们看看道德风险。由于缺乏监管，行业中部分..的公司治理沦为笑话，开展自融或关联交易不是秘密，甚至被披露了，也毫不避讳;部分骗子更是利用..进行集资诈骗，或是开展纯粹资本运作坑骗普通散户，对于行业生态环境的影响是极其恶劣的。
如果三者之一的风险爆发，或者三个风险换个时点爆发，行业的形势还不至于如此恶劣。问题在于三个方面风险集中在备案延期这个点爆发，时点上的敏感性以及三大风险的交叉互动式蔓延，导致了目前行业陷入困境。
之所以出现当下困局，根源还在于部分P2P背离了信息中介的定位，大搞资金池和自担保，不乏自融和诈骗，如果真是监管认可的P2P，不可能出现现在的危机。监管在P2P的性质界定上具有预见性，但可惜很多机构或是主观或是客观因素难以及时转型为信息中介..。可以说，目前所有非正常退出的..都不是真正的P2P。
P2P先后历经了几次退出潮，引起广泛关注的是2015年6月牛市破灭后配资..的密集倒闭、2015年年底e租宝时间后部分..的消亡，而本轮退出，相比较先前的退出而言，有如下几个特点值得引起关注:
一是退出..良莠兼有，不能一棒子打死。这次退出的不单单有定性为非法集资、集资诈骗的..，还有部分项目标的真实的..被迫清盘，最可惜的是一些定位服务小微的..出现逾期，后续估计也举步维艰。
二是退出潮由小..到大..蔓延，上一..雷潮中阵亡的除诸如e租宝等诈骗..外，大多还是小..，俗称的“野鸡..”;而本轮从小..向大..蔓延，已经退出的不乏准头部..，这些..对于市场信心的杀伤力还是巨大的。
三是恶性退出..呈现派系化特点，部分以跑路等方式恶性退出的..有资本玩家的深入介入。网上有报道控制十余家..的资本玩家旗下..密集暴雷，这些..之间的资金往来错综复杂，一毁俱毁，由于..非正常退出的集中爆发和宣传的联动效应，给公众带来极大的心理冲击力。
四是全行业面临冲击，在之前的退出潮中，部分资金向优质头部..流入，优质头部..趁势做大，拉开与二线三线..差距，但本次行业洗牌，则是资金全面流出行业，头部..受到的冲击也不小。这也是为什么现在很多头部..在呼吁政府早日出台安定人心政策的原因所在。
对于违规..暴雷，本不值得可惜，唯一值得心痛的是大量的投资人的利益遭到损失，债权债务关系亦很难得到理顺;对于合规..或者正在合规路上努力整改的..，本轮洗牌受到冲击，则是令人惋惜的，对于中国数字普惠金融事业的发展是不利的。
对于网络借贷行业而言，现在是一个市场自然出清的过程。当年的P2P兴起并非政府行政强推，而是市场自发产生，创业者融合着一半的梦想、一半的贪婪，更有着普通投资人追求收益、忽视风险的推波助澜。现在P2P市场退出的基调也应该明确必须按照市场规律办。
7月9号，央行官网公布互联网金融风险专项整治再次延期1-2年的同时，强调了“引导机构无风险退出，开展行政处罚和刑事打击，稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出”。可见，专项整治的告以段落和网贷..的备案落地，将以实现有序退出为前置条件，而退出应当更多依靠市场的无形之手，但政府以及监管的有形之手把握大方向也是必要的。
针对..有序退出，当务之急应当是更多依靠地方金融监督管理部门督促协调..出具具体方案，减少公安经侦部门的直接介入;在公安经侦部门介入时，定性为非法集资或集资诈骗时，也应留存真实的债权债务关系，制定合法债权的追偿方案，保障投资人的合法利益。而在部分..主动清盘时，当有地方金融监管部门督促监督清盘进度，防止以主动清盘为名金蝉脱壳。
为方便..清盘退出后相应工作的有序开展，避免引起不必要的恐慌，需要做的是提升行业披露的整体透明度。银保监会、中国互联网金融协会先前猛抓..的信息披露方向是对的，大部分会员..的信披工作做得比较扎实，但互金协会会员之外的许多..则无人督促。现在重建行业信息，需要行业优质..敢于把自己放在阳光下，其中一个关键是债权债务关系的清晰界定，稳定住了债权债务关系，也就稳定住了借款人的还款意愿，稳住了投资人的恐慌情绪。部分..最近鼓励投资人实地去查询验证项目标的，是明智之举。现在还需要做的系统性工作是将有法律依据的借贷合同由第三方留存，从而保障债权债务关系的真实可验证和债权的后续可执行性。
曾经被寄予希望的..并购也是重要的无风险退出手段之一，现在看来存在一些问题有待解决:一是大..的并购退出，部分沦为资本玩家操作的工具，里面的道德风险无法有效控制;二是小..的并购退出，部分沦为牌照投资的工具，收购方真实经营的意愿并不强烈。因此，在并购退出时，并不完全依靠市场自发交易，地方监管部门应当积极介入，审慎穿透审核新控股方或重要股东的相应资质，并要求其作出特定合规承诺。
本轮P2P退出潮在一定程度上有望加速合规网贷..的备案进程。备案下来，并不是P2P的终点，而只是P2P的起点。我一直认为P2P长远发展取决于其如何体现其社会价值。国内部分P2P在过去几年实质上干的是给居民融资、给企业融资加杠杆的活，而行业的未来需要进行价值上的重新定位，真正体现出其推动数字普惠金融、服务实体经济的社会价值。只有有社会价值的东西，才能获得中央以及监管机构的政策支持;否则，即使网贷备案下来，随着后续相应监管的落地，P2P也可能沦为一张废牌。
通过这次洗牌的教训，相信很多从业机构都会更加深刻和清醒地认识到自身价值体现的着力点，中国数字普惠金融有望迎来跨越式发展的新阶段。从数字普惠金融的维度看，网贷机构的价值将集中体现在:对于先前无法获取金融服务的客群，网贷给他们提供了服务，而且服务的成本在他们承受的范围之内，对于这部分群体网贷服务带来正的价值剩余;对于已经获得金融服务的客群，网贷给他们提供了更好的服务，或是便捷性或是综合成本方面较之传统金融有优势;除了金融服务，网贷能够更多地赋能借款人，这种赋能体现在更有效、更全方位地帮助借款人成长方面。
(作者系北京大学新金融和创业投资研究中心研究员，百舸新金融智库创始人)
遏制P2P风险集中爆发，深圳紧急明确..退出三原则
来源：第一财经
经营地址不可搬迁，网站不可关闭，高级管理人员不可失联。面对突然集中爆发的P2P风险，近日，深圳互金协会紧急下发通知，对P2P..退出程序做出规定。7月13日晚间，深圳互金协会下发《关于积极稳妥应对当前P2P行业流动性风险及做好退出工作的通知》（下称《通知》），要求拟主动清盘转型或退出的P2P..，应建立退出领导小组，退出中定期向监管部门报送业务数据、退出计划执行情况和资金清退进度，并及时安抚投资人情绪。
最近几个月来，在去杠杆导致资金面紧张、债务人违约风险增大，网贷备案不定时延期等因素导致的内外交困之下，P2P风险在多个城市集中爆发。深圳也出现了类似情况，7月9日以来，已有多家..发生风险。深圳P2P不合规业务下降87%深圳互金协会在《通知》中亦称，2016年4月，全国互联网金融风险专项整治启动后，在有关部门指导下，深圳互金协会积极推动P2P整改，截至2018年6月末，深圳整改类P2P的不合规业务余额，比整改初期下降了87%，整体风险得到较大释放。最近几个月来，P2P行业风险集中爆发，南京、杭州等城市的多个P2P..，突然出现停业、无法..或高管失联的情况。第一网贷数据显示，今年6月份以来的40天，P2P网贷新增问题..133家。进入7月份之后，网贷行业爆雷开始在深圳蔓延，短短几天来，已有多家..出现风险。7月9日，运营了5年的老牌..钱爸爸突然公告停止运营。根据公开资料，其运营方钱爸爸电子商务有限公司成立于2013年1月，..资金1亿元。截至2018年6月30日，该..累计成交额324.9亿元，累计待收金额12.77亿元。除了钱爸爸之外，此后短短几天又有零钱罐、美信资产、小金库、壹佰金融等五家..发生风险。延至7月13日，原为P2P第三方..的投之家，也猝然崩盘。当天该..公告称，6月末以来该..发生逾期。
深圳互金协会在《通知》中称，近期出现的P2P停业事件，主要原因为部分借款人违约，导致投资兑付困难。根据公开数据，截至目前，投之家累计借贷金额近266亿元，借贷余额29亿元，逾期金额20.2亿元。钱爸爸此前也在公告中称，由于借款人还款意愿逐步下降，导致投资人产生紧张情绪，用户集中..，致使..回款增大积压，出现出借者回款延迟。针对这种情况，《通知》要求，P2P..应及时澄清“累计交易量或成交额”与“待偿余额或存量规模”之间的误区，及时解释待偿余额或存量规模与实际资产风险之间的关系，避免因公众产生概念混淆而引发恐慌情绪和挤兑等风险事件。
值得关注的是，一边是不合规..的加速退出，另一边则是互金企业蜂拥上市，行业分化加剧。7月11日、12日，港交所共有11家公司同时敲锣上市，其中不乏51信用卡等互金..身影，汇付天下、维信金科、我来贷、凡普金科等也先后赴港上市和拟赴港上市。继去年扎堆赴美上市后，互金..又开启扎堆赴港上市的步伐。“互金企业扎堆上市与行业流动性偏紧息息相关。”中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹含认为，由于备案延期，在..屡屡爆雷的情况下，互金企业也需要通过上市来增强投资者信心以及对..的认可。明确P2P..退出路径
7月9日，央行宣布再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治，化解存量风险，消除风险隐患，同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。并强调要强化整治力度，引导机构无风险退出，开展行政处罚和刑事打击，稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。
中国社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为，监管部门应进一步完善监管政策。目前监管框架已比较明确，“需要继续解决的就是安全以及..合理的退出。”他表示，可以出一个规定或者一个方案，包括标准的兑付方案、兑付要求设计、投资人保护条款、成立破产重组工作组等，引导那些不可以继续存在的市场机构合理退出。针对P2P..集中出现的风险，深圳互金协会已制定措施，要求主动清盘转型或退出的P2P网贷机构，做好退出工作。《通知》称，P2P..可根据市场环境，自主选择合适的退出路径，合理处置不良资产，并清退出借人资金，按照分类处置原则，应如实告知协会..存量项目风险程度、出借人信息等情况，协会根据风险严重程度，分类制定相应的关注等级，并通报监管。退出期间，遵守经营地址不可搬迁、网站不可关闭、高级管理人员不可失联的“三不可”原则。
《通知》还规定了退出的程序：成立退出领导小组、制定退出计划和方案、向协会报备退出计划及退出方案、协会提出指导意见并不定期组织相关..、执行退出方案、每周向协会汇报退出情况、落实出借人资金清退并全部结清存量项目、全面终止业务。同时，P2P..退出领导小组还应与深圳互金协会建立联系机制，并报备退出计划，递交退出计划书、存量项目清单和清收情况、出借人信息、财务审计报告等材料。经充分评估影响后，在相关部门指导下发布退出公告、清退计划等措施。退出过程中，须定期向监管报送业务数据、退出计划执行情况、资金清退进度。
《通知》还称，风险可控的前提下，P2P..应选择适当的时机向出借人发布退出公告，披露退出原因、退出方案、退出时间表、不良资产处置方案、清偿方案、投诉协商处理渠道等信息。此外，具有国企、上市公司、集团等背景的P2P..，应由国企、上市公司等提供合理的资金援助，尽量缩小不良贷款余额和待偿余额差额，P2P..也应与第三方不良资产管理处置公司合作，最大限度回收资金填补不良资产漏洞。第一网贷数据显示，6月以来出现问题的133家网贷..中，95家网贷..官方发布了相关逾期或停业兑付公告，占比71.43%，风险专项整治之前90%以上问题..直接跑路、关停网站、毁灭证据的现象得到了遏制。
穷不可怕，穷人思维才可怕。
起点低不可怕，境界低才可怕。
这是我工作以来最大的体会。如果你是一个出身普通的人，想过上更好的生活，我建议你这么做：
1、 看清这个社会的风口，和趋势是什么，跟随着它们走；
2、 投资自己，不混日子；当你成为一个专业的人，成功的速度会快很多倍。
3、 把工作做到极致；如果你喜欢一份工作，那就把整个人都投入进去，倾注所有的热情，做到最优秀。
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