『7月19日，北京市互联网金融行业协会向所有会员单位下发《加强业务合规性的风险提示函》，文件明确提出P2P网贷..不得向投资者提供“理财计划”类违规产品；要求所有北京地区的P2P网络借贷..立即下线“理财计划”类产品。』
来源|互金通讯社
这个夏天发生的事极有可能会被写入中国P2P行业发展史中。
暴雷、经侦介入、..清盘等一系列黑天鹅让P2P行业风声鹤唳、草木皆兵。随之而来的是投资人恐慌，一方面进入P2P行业的新客户和资金减少，另一方面既有用户也纷纷将网贷..上的资金撤出，唯恐自己投资的..出现问题。
一场流动性危机正在行业上演。严格意义上来说，P2P所做的是点对点的匹配，不会存在流动性风险，但是诸多P2P为了提高用户体验，都做了一些“创新性”设计——推出“理财计划”类产品，其实就是..对项目进行打包，推出不同期限的产品，在到期之后，进行债转，新的投资人承接债权，之前的投资人退出。
不过北京地区的“理财计划”很可能玩不转了。7月19日，北京市互联网金融行业协会向所有会员单位下发《加强业务合规性的风险提示函》，文件明确提出P2P网贷..不得向投资者提供“理财计划”类违规产品；要求所有北京地区的P2P网络借贷..立即下线“理财计划”类产品；同时提示投资者，自行承担此类产品产生的后果；对已不具备继续营运条件、拟退出市场的机构，将制定清退方案及追责措施。
《加强业务合规性的风险提示函》
其实早在2016年824文件中就对债转行为进行了禁止，开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。在2017年57号文中，对债权转让违规行为进行解释，其中就有直接指向“理财计划”——以活期、定期理财产品的形式对接债权转让标的，由于可能造成资金和资产的期限错配，应当认定为违规。
理财计划 提高用户体验
从业务底层来看，网贷..上的理财计划类产品其实也是集合标的一种表现形式，即..将散标或债权转让标打包发售，由投资人授权..决策并进行自动匹配债权，当投资期限届满时，系统会依据授权协议自动进行债权转让以及后期退出。
事实上，计划类产品是基于..丰富的资产标的、强大技术实力两方面共同支撑下才出现的，这种模式免除了一一筛选散标的过程，可以帮助投资人自动、分散匹配债权（风险），极大地提高了..的服务效率。此外，在分散的债权中，即使有部分债权出现逾期坏账，其它债权正常的情况下，也不会影响到整体收益。
目前来看，这种产品所面临的最大问题是债转情况下的无人接盘、流动性风险、以及由刚退引发的..系统性崩塌问题，但相信随着监管部门终极合规验收工作的推进，当理性流动性被市场找回时，这种智能投标工具也将发挥出更大的作用，在合规前提下实现资产、资金的“双赢”。
黑天鹅事件频发 流动性风险来了
在当下，网贷行业整体处在一个波动期的状态，受市场情绪影响，投资者信心受挫更愿意用脚投票，债权转让骤增，导致网贷行业流动性不足，给一些..造成了不小的压力。第三方数据显示，最近一段时间以来，诸多..的资金都呈现净流出，理财计划类产品受到了前所未有的流动性风险困扰。
实际上，如果出借人要拿回投资款，真正的网贷..作为信息中介，没有责任在债权没有到期之前进行兑付。但当下有很多..实行理财计划，可能进行期限错配，当资金退出情况集中就会发生流动性风险。大多..理财计划类产品的操作方式是在锁定期内本金将自动复投，计划到期后要债权转让实现退出。
需要注意的是，理财计划债权转让的时候存在一定风险。其中，底层资金频繁转让可能会增加信息的不对称，容易产生期限错配和流动性错配的问题，流动性风险较大，同时这种产品债权总额一般较高，信息披露较差，投资前看不到具体的债权信息，只有匹配完成后和借款合同生成后才能看到借款项目。另外，标的风险不一致，信用链条拉长，风险加剧，监管机构、投资者也难以穿透看清资金的具体流向。
权衡利弊之下，监管对理财计划进行整改，也是为了保护投资人利益。值得一提的是，为了让产品更加合规，此前早有..先行整改。
今年3月，人人聚财宣布其“定投宝”产品下线，而持有“定投宝”的用户将直接被切换为散标项目，并按照散标的标准进行还款，包括还款日的更改。
据了解，该产品因其“流动性好，期限灵活”，自推出以来一直深受投资者喜爱。切散事件之后，投资人回款周期延长，引起投资人和广大媒体争议。无独有偶，今年4月，有投资人称，小牛在线..无法到账，投资的月标变成了年标，项目上显示投资人的项目到期时间，变更为各个散标原本的项目到期时间。
针对目前整个行业存在的流动性风险，有些..开始主动对理财计划产品进行调整，比如团贷网对智享转让计划规则进行调整，或者直接将计划类产品进行拆标进行一一匹配，比如信用宝的步步高等产品在拆标之后直接匹配24个月或36个月债权，爱投资则是停发省心计划，对于存量推出债转股等措施供用户选择。
合规与体验之间的“博弈”
经济基本面疲软、市场资金流动性较差、监管持续性趋严......网贷行业正在穿越一个比此前任何时期都要凛冽的成长阶段。
事实上，在网贷合规验收工作紧锣密鼓之下，消化违规存量、改造产品模式成为整改的关键项，其中如何处理好投资人利益和合规之间的平衡，将成为众多..未来一段时间工作的重点。
迟来的生死课，也是任何一个新兴领域“自我净化”的必经之路，只不过，合规之于..、教育之于投资人，这些行为都不是做给自己的“假动作”，都是整个网贷生态“破而后立，晓喻新生”的准备功课。
对于..来说，从此前监管态度来推断，缓冲期过后，计划类产品被“下架”势在必行，今天的发文也印证了这一点，但这并不代表市场否定智能投标类产品本身的价值，换言之，..依然要将发力的重点放当产品背后的资产项目信披充分穿透、借贷期限与投资期限高度匹配等维度，因为只有这样，这种智能投标模式才能发挥出真正的价值。
对于投资人来说，计划类产品属于较为典型的二级市场操作模式，即投资人之间债转，这种能够帮助投资人实现自动投标及债权匹配的投资工具，极大地提高了..的服务效率和为..用户创造了便利性。尽管眼下受市场情绪影响，网贷行业整体处于低糜状态，但从长远来看，投资人还是应该对这种切实解决民间融资、理财投资两端需求的金融服务创新模式充满信心，以及对更加健康、理性的投资环境充满信心。
正如风险与收益一样，某种角度上，合规与体验也存在如此“博弈”，但无论怎样，..只有依据监管指引为用户创造出一个坚实可靠的信息撮合工具，才能与用户共同成长，共同构建一个良序循环的网贷生态。
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