余额宝为货币基金，并不是储蓄，是有风险的，其所得是收益，而不是利息，如果一厢情愿的认为余额宝不会亏损，那么大家就陷入了误区。余额宝的收益不是骤降，最近是持续下降。

余额宝收益率持续下滑，最大的因素是受到资管新规（货币基金收益计算方法变化）和金融监管政策性影响！余额宝作为全球最大的货币市场基金，自限购三个多月以来，不仅转入不方便了，就是其七日年化收益率也紧跟着跌破了4.0%，那么，为何会出现这样夸张的现象呢？

余额宝它对接的是货币基金，而货币基金属于权益资产投资，不属于债权资产投资。而利息是对债权资产投资的说辞，权益资产投资是不会产生利息的，没有到期还本付息这一过程。权益资产投资有的只是分红，而余额宝的形式是分红再投，采用摊余成本法计提每日收益，所以说我们应当说其为收益。

这个问题要分两种情况分析：第一种余额宝升级之前，第二种余额宝升级之后。

余额宝升级之前，余额宝只对接天弘余额宝货币市场基金，而最近天弘余额宝货币市场基金不断走低，比如今天的7日年化收益率下跌致3.829%。

那么什么因素导致收益走跌呢？原因有三：规模过大、具有一定的周期性，以及为了准备这次升级。

可能还有人会给出市场利率走低的因素，但笔者将该因素剔除，因为其他很多货币基金并未出现像余额宝这般下跌。也就是说，下跌不是总趋势，如余额宝现今加入的两只货币基金，在加入之前都属于震荡上涨趋势。

那么市场利率有没有降低？降低了。如上图，但是降低的只是较长期限的市场利率，例如三个月、六个月和一年等。而货币基金投资的主要是短期货币工具，平均期限在120天，也因此，长期限市场利率下跌对货币基金影响并不是很大。

而其他资产和债券资产不受市场利率影响，因为其采用的是摊余成本法，忽略市场价格波动，按到期收益平摊到每日收益中去。也就是说，在货币基金三大资金配置中，只有现金资产部分受市场利率影响。因此，笔者不将市场利率列为主要原因。

天弘余额宝货币市场基金规模从2017年四季度报的15798.32亿，增长到2018年一季度报的16891.85亿，增长率为6.92%。在余额宝限时限售限购的情况下，增速还如此迅猛，是非常可怕的，也难怪余额宝会限时限售限购，不管是其自身原因还是监管层抑制。

而规模过大会导致灵活性变弱，不利于基金经理调仓操作，也就直接影响到投资组合的流动性。

同时，规模过大也容易出现系统性风险（或者说挤兑风险），通俗来说就是踩踏事件。比如出现不利因素导致收益骤降，人们大量赎回，以致基金经理贱卖持仓资产，而一贱卖收益更低，导致新的一轮赎回，这样会形成恶性循环。

如上两图，2018年一季报和2017年四季报不难看出，该货币基金现金资产从56.65%增长到61.03%，那么相应的收益也会走跌。

如今现金资产占比是多少？应该比例更大，才会导致7日年化收益率持续走跌。而为什么要继续扩大现金资产呢？想必与这次升级有关，因为新加入的两只货币基金不限时不限售不限购，那么可能会出现挤兑风险，人们大量的赎回买入新加入的两只货币基金。

也因此为了准备这次的升级，以防出现挤兑风险，余额宝应当要保持较大比例的现金资产，收益率出现下跌也无可厚非了。

还有的就是该基金具有一定的周期性，主要是在不同时间段基金经理会进行不同策略操作。如上图，在2017年三季度报中可以看到现金资产高达87.11%，那么其相对应的收益也处于低位。

总而言之，余额宝出现下跌属于正常现象，或许在下个季度就走高了，投资者不必过多去猜测原因，相信蚂蚁金服的眼光和相信该基金经理就足够了。

而对于余额宝升级后，新加入的两只货币基金（博时基金公司的博时现金收益货币A和中欧基金公司的中欧滚钱宝A）出现收益下跌情况也属正常，不必过于担心。

为什么说正常呢？因为大量资金一下子进入此两只货币基金，而新资金还没有来得及建仓，却要平分收益（摊余成本法，每日计提收益），那么相对以前的较高收益就会被新资金平摊掉，以致7日年化收益率走跌。

所以说，在这个余额宝升级在部分用户到全部用户的过程中，新资金可能会不断大量的进入此两只新加入的货币基金，那么可能导致这个建仓过程较为漫长，以致在以后的一段时间内出现收益率下跌的情况。因此，望各位投资者做好心理准备，同时建议：如果没有新的钱要转进余额宝，在升级之后就不要更换了货币基金了。

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